실제이익조정과 경영자 이익예측 정확성

Abstract

우리나라에서 2002년부터 시행된 공정공시제도에 따라 기업의 이해관계자들은 경영자의 사적정보가 포함된 예측정보를 의사결정에 활용할 수 있게 되었다. 그러나 경영자 예측정보가 유용한 정보로 활용되기 위해서는 정보의 신뢰성이 전제되어야 한다. 신뢰성이 낮은 예측정보가 제공될 경우 이해관계자들은 해당 기업을 부정적으로 평가할 것이며, 이는 해당 기업의 주가하락 등으로 나타날 것이다. 따라서 경영자는 이러한 부정적 평가를 회피하기 위해 이익조정을 통해 예측정보의 신뢰성을 높이려는 유인을 가질 것이다. 이러한 배경에서 본 연구는 경영자가 실제이익조정을 통해 예측정보의 신뢰성을 향상시키는지 분석한다. 분석결과에 의하면 경영자는 예측정보의 신뢰성을 향상시키기 위해 실제이익조정을 수행하는 것으로 나타났다. 또한 부채비율이 높을수록 실제이익조정과 예측정보의 정확성 사이의 관련성이 강화되었다. 하지만 지배주주의 실질적 지배력이 존재하는 기업의 경우 예측정보의 신뢰성 향상을 위한 실제이익조정을 회피하는 것으로 나타났다. 선행연구들은 주로 정보의 유용성 측면에서 경영자 예측정보를 살펴보았다. 본 연구는 신뢰성 관점에서 예측정보를 분석한다는 점에서 선행연구와 차별성을 가진다. 또한 이익예측 정확성이 경영자의 이익조정유인으로 작용한다는 실증적 증거를 제시한다는 점에서 본 연구의 공헌점을 찾을 수 있다. 선행연구들은 실제이익조정을 수행한 기업일수록 장기적인 경영성과가 악화된다는 결과를 제시하고 있다. 따라서 경영자가 실제이익조정을 통해 이익예측 정확성을 높인다는 본 연구의 결과는 경영자 이익예측정보를 활용하는 다양한 이해관계자들에게 새로운 시사점을 제공할 것이다. With the adoption of Fair Disclosure Regulation in 2002, stakeholders of Korean firms can use earnings forecasts containing management’s private information for their decision making. If management earnings forecasts become useful, they should be reliable in the first place. There are negative evaluations of firms that provide unreliable forecasts information to a capital market. The negative evaluation of a||||market leads to downside movement of stock prices. There are management’s incentives to avoid market’s negative evaluation through earnings management of earnings forecast’s reliability level. Consistent with this view, we analyze the relationship between real earnings management and reliability of forecasts information. The results show that management improve the reliability of forecasts information by real earnings management. In addition, the association between real earnings management and reliability of forecasts information become stronger in the higher level of debt ratio. The current controlling shareholders of firms do not manage real earnings for improvement of the forecasts reliability, because real earnings management has a negative effect on the long-term operating performance. This study contributes to the literature in several ways. Prior studies analyzed forecasts information from a viewpoint of information relevance. Analyzing forecasts information from a viewpoint of information reliability is the first contribution of this study. The second contribution of this study is to provide an additional empirical evidence that management has real earnings management incentive for forecast accuracy. Prior studies’ results confine mostly to a negative effect of real earnings management on long-term operating performance. Therefore, this study provides important implications to stakeholders that use earnings forecasts.