기업의 ESG 활동, 녹색 혁신과 기업 성과 간 관계에 대한 실증 연구: 중국 제조기업을 중심으로

Abstract

기업 ESG 표현은 환경(Environment), 사회(Social)와 지배구조(Governance) 세 가지 측면을 통칭하는 것으로 기업이 이 세 가지 차원에서 표현한 평가 기준과 투자 이념을 주목하는 것이다. 최근 몇 년 동안 ESG 활동은 점점 각국 기업과 이해관계자의 중시를 받아 기업의 미래 발전에 영향을 주는 지속가능한 전략을 수립하는 데 도움이 된다. 이러한 배경에서 기업의 ESG 표현은 감독 부서, 투자자와 상장회사의 날로 관심을 불러일으켰다. 중국이 세계 최대의 개발도상국이라는 점을 감안하여 중국 상장기업은 전 세계 경제 발전을 추진하는 중요한 엔진 중 하나로 중국 경제 사회 발전에서 가늠할 수 없는 역할을 발휘하고 있기 때문에 중국 상장기업의 ESG 표현을 주목하면 지속가능한 발전 능력의 부족한 점을 인식하고 기업의 ESG 각 차원의 표현을 향상시켜 기업 가치를 더욱 향상시키는 데 도움이 된다. 기업 ESG가 선전할 때 환경 보호에 도움이 되는 녹색 혁신의 투입만이 지속적으로 안정적으로 기업에 장기적인 가치를 창출하고, 나아가 기업이 경제, 사회와 생태 효과 등 각 방면에서 윈윈을 실현할 수 있다. 따라서 기업의 측면에서 볼 때 중국 기업은 녹색 혁신 투자를 늘리는 동시에 기업의 ESG 표현의 각 차원의 향상을 고려하여 기업이 경제 발전에서 시장 경쟁 우위와 좋은 평판을 유지하고 자신의 가치를 향상시켜 지속가능한 발전이라는 장기적인 목표를 실현해야 한다. 본 연구는 주로 중국 A주 상장 제조 기업의 ESG 표현, 녹색 혁신과 기업 재무성과와 비 재무성과 간의 관계를 연구한다. 국내외 관련 연구와 이론 연구를 바탕으로 2011-2020년 동안 블룸버그 데이터베이스가 제공한 609개 중국 A주 상장 제조업 회사의 4,972개 패널 데이터를 본 연구의 표본으로 채택하였다. 먼저 기업 ESG의 전체적인 표현, 환경 차원, 사회적 책임 차원과 지배구조 차원이 기업 재무성과와 비 재무성과에 미친 영향을 분석한 다음에 녹색 혁신을 조절 변수로 도입하고 다중 회귀 분석으로 녹색 혁신이 기업 ESG 전체와 그 각 구성 요소와 기업 성과 간의 조절 효과를 검증한 다음에 다음과 같은 결론을 얻는다. (1) 기업 ESG의 종합 표현, 환경 차원과 지배구조 차원은 기업 재무성과에 부정적(-)인 영향을 미친다. (2) 기업 ESG의 종합 표현, 환경 차원과 지배구조 차원은 기업의 비 재무성과에 긍정적(+)인 영향을 미친다. (3) 녹색 혁신과 환경 차원 활동의 상호작용은 기업 재무성과에 상호보완 작용을 한다. 즉, 녹색 혁신은 환경 차원이 기업 재무성과에 미치는 부정적인 영향을 적극적으로 조절할 수 있다. 녹색 혁신과 사회 차원 및 지배구조 차원 활동의 상호작용은 기업 재무성과에 대체 작용을 한다. 녹색 혁신 수준이 향상됨에 따라 사회 차원 활동이 재무성과에 미치는 긍정적인 영향이 억제되고 지배구조 차원 활동이 재무성과에 미치는 부정적인 영향이 강화된다. (4) 녹색 혁신과 ESG 활동 및 환경 차원 활동의 상호작용은 기업 평판에 대체 역할을 한다. 즉, 녹색 혁신은 ESG 활동과 환경 표현이 기업 평판에 미치는 영향을 억제한다. 이와 같은 결론에 따라 기업의 ESG 표현과 녹색 혁신을 보완하자는 제안을 제기했고 본 연구의 연구 한계점과 향후의 연구 방향을 제시하였다.