재무비율변동이 기업가치에 미치는 영향에 관한 실증연구

Abstract

본 논문은 주식투자 시 투자 기준으로 종래부터 이용되어온 재무 비율과 기업가치 양자간의 관계가 어떠한지를 살펴보고자 하는데 그 목적이 있다. 이를 위하여 5개의 재무비율을 선정하고 각 재무비율의 특성에 따라 수익성, 유동성, 활동성, 성장성, 레버리지 등 5가지 범주로 구분하였다. 분석대상기업으로는 철강업종 총 37개 표본기업을 선정하고 분석기간은 2003년부터 2006년까지 4년간을 대상으로 하였다. 이러한 자료를 가지고 재무비율과 기업가치간에 Tobin’s Q라는 종속변수를 산출하고 실증분석을 하였는데 그 분석결과는 다음과 같다. 1. 수익성 관련비율, 성장성 관련비율과 레버리지 비율은 기업가치와 밀접한 관계가 있는 것으로 나타났다. 2. 유동성관련비율과 활동성관련비율은 수익성 관련비율, 성장성 관련비율과 레버리지 비율에 비하여 기업가치와의 관련성이 더 낮은 것으로 나타났다. 3. 위와 같은 결과는 분석 대상기간 전기간에 걸쳐 동일하여 기간별로 변화추이는 발견되지 않았다. 재무비율이 재무정보이용자들에게 유용한 기준이라고 가정할 때 앞에서와 같은 분석결과로부터 다음과 같은 결론을 도출 할 수 있다. 첫째, 종합적으로 볼 때 재무비율이 기업가치 분석 시 유용한 기준이 될 수 있다. 둘째, 본 논문에서 실증한 자기자본순이익율, 매출액증가율, 부채비율 등 3개 비율은 기업가치와의 상관관계에서 의미 있는 비율이다.; The purpose of this article is to investigate the impact of corporate value by the financial ratios and the changed financial ratios of the financial statements especially on the industry of steel in Korea, which are traditionally used by many financial information users. For this purpose, I have selected 5 financial ratios and divided those ratios into 5 categories, namely, ratios for profit, liquidity, activity, growth, and leverage. I have selected 37 sample companies from the industry of steel in Korea, and tested for 4 years from 2003 to 2006. With this data, I have calculated the correlation of the financial ratios and the corporate value of Tobin’s Q at the same time and found such results as below. 1. The correlation with the corporate value is high in the profitability ratio. The growth ratio and the leverage ratio with it also show high. 2. The correlation with the corporate value is very low in the liquidity ratio and the turnover ratio. 3. Above results are same in all the years of testing period. If we assume that the financial ratios are powerful criterion for the financial information users, we may derive such conclusions as below. First, generally we may say that the financial ratio is a good criterion when analyzing the corporate value. Secondly, among 5 financial ratios, the return of equity, the growth rate of sales, and the debt ratio are useful, but the other ratios such as the liquidity ratio and the ratio of the account receivable turnover are not so much useful.