프로젝트 파이낸싱을 이용한 해외자원개발사업의 리스크 분류 및 헷징방법에 관한 연구

Abstract

본 연구는 프로젝트 파이낸싱을 이용한 해외자원개발사업에서 발생 가능한 리스크를 분류하고 그 헷징방법에 대하여 알아보고자 하였다. 먼저 자원개발사업에서 발생가능한 기술적, 상업적, 국가적 리스크를 프로젝트의 사례 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기술적 리스크는 기술적 한계를 가지고 있기 때문에 분산불가능한 위험으로 분리된다. Petrozuata의 사례의 경우 Orinoco Belt 프로젝트에서 사용된 검증된 기술을 이용하여 위험을 줄였다. 둘째, 상업적 리스크는 본 연구에서 시장위험, 가격위험, 운송위험, 원가변동, 공기지연 및 완공위험을 중점적으로 다루었다. Petrozuata 사례의 경우, 시장위험을 헷징하기 위해 Conoco와 35년간 구매계약을 체결하는 방법을 사용하였다. 원가변동의 경우, BP Amoco의 사례에서는 LIBOR를 기준으로 한 변동금리를 이용하여 변동위험 노출에 대하여, 현금 유입과 유출의 만기구조를 조정하여 헷징하는 방법을 이용하였다. 자원개발사업에서 운송위험은 사전에 이를 통제하기 어렵다는 특징이 있으며, SK의 경우에는 개발 중에 유적지 발견으로 인하여 루트를 변경하는 등의 어려움이 있었다. 송유관 라인의 루트 설정에 있어서 지역적인 고려가 우선적으로 고려되어야 하며 Petrozuata의 경우 만약의 사고에 대비하여 인구밀도가 적은 곳에 송유관 루트를 설정하였다. 셋째, 국가 리스크는 크게 법률변동위험, 정부의 변동에 의한 위험으로 나누어 분석한 결과, 정부의 적극적인 지지와 참여가 국가 리스크를 줄이는 것으로 분석되었다. 이러한 부분은 프로젝트의 진행에 큰 영향을 끼치는 중요한 요인으로 정부의 불안정한 상황으로 인하여 프로젝트가 중단되는 사례를 미연에 방지할 수 있다. 법률 변동의 위험에 있어서도 사전에 상대국의 법률 시스템에 대한 고찰이 필요하며, 필요시 발생가능한 국가 리스크 관련 조항을 계약에 삽입하여 프로젝트가 순조롭게 진행될 수 있도록 하는 방법을 이용하여 리스크를 줄였다. 대규모의 자금이 소요되고 성공률이 낮은 자원개발사업은 장기적인 안목을 가지고 꾸준한 투자를 해야하는 사업으로 프로젝트 파이낸싱을 이용하여 기술 공유가 가능하고 자금조달을 원활히 하며, 발생 가능한 리스크를 참여자들이 분산하여 그 리스크가 줄일 수 있는 효과적인 방법이다.; This paper is a case study on the risk classification and the hedging methodology for the international resource development projects. In resource development projects, this study classifies and analyzes each possible technical risk, commercial risk and political risk. First, technical risk has its technical limit so it is classified as a nondiversifiable risk. In the case of Petrozuata project, it reduced technical risk to take advantage of verified technology that is used by Orinico Belt Project. Second, in this study, commercial risk focused on market risk, price risk, transportation risk, and completion risk. In the case of Petrozuata, it used the purchase contract with Conoco for 35years to hedge the market risk. In transportation risk, in the case of SK Peru Project, it changed the pipe line route for preserving the historical remains. And in the case of Petrozuata, it set pipeline route in place that population density is less for casualty. Third, according to this study result analysis, the governmental active support and participation could reduce political risk. Project Financing is effective way to reduce the risk through the risk and technology sharing because resource development projects need large scale capital and long-term plan.