은행 및 기업의 자기자본 충격이 경기변동에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 Bernanke, Gertler, Gilchrist(1999)의 기업을 통한 금융가속 기제(financial acceleration mechanism)와 Gertler, Karadi(2011)의 은행을 통한 금융가속 기제가 모두 포함되는 모형을 구축하고 동 모형에서 기업과 은행의 순자본 충격이 경기변동에 미치는 영향을 2003년 4/4분기-2018년 2/4분기 한국경제를 대상으로 추정해 보았다. 순자본 충격의 추정을 위해서는 기존 경기 변동 분석 문헌에서 활용도가 낮았던 자료인 자금순환표의 은행 및 기업 주식 및 출자지분 자료를 사용하였다. 분석 결과, 기업 순자본 충격은 경기 변동에 유의한 크기로 기여한 것으로 나타났다. 반면 은행 순자본 충격이 경기 변동에 미친 영향은 미미한 것으로 나타났다. 이는 금융의 역할을 포함하는 실증적 DSGE 모형을 설정하는 데 있어 기업을 통한 금융가속 기제의 도입이 은행을 통한 금융가속 기제의 도입보다 우선될 필요가 있음을 시사한다.

This study constructs the model that has two types of financial accelerator mechanism. The one suggested by Bernanke, Gertler, Gilchrist(1999) works through the firm and the other suggested by Gertler, Karadi(2011) works through the bank. The effects of net worth shocks of the firm and the bank on the business cycle in the Korean economy for the period of 2003-2018 is investigated with the model. Net worth shocks are estimated with the equity share data of the money flow table announced by the Bank of Korea. The firm’s net worth shock shows the significant effect on the business cycle while the effect of the bank net worth shock is negligible. This implies that the financial acceleration mechanism of the firm is more essential than that of the bank when the empirical DSGE model is specified in the Korean economy.