Idiosyncratic risk and Foreign investors: Empirical evidence from Korean stock market

Abstract

본 논문은 한국주식시장에서 고유변동성에 대한 외국인 투자자의 영향력을 분석하였다. 분석결과, 외국인 투자자의 투자지분과 고유변동성 간에 통계적으로 유의미한 양의 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 선행연구에서 제시된 다양한 고유변동성을 적용하여 분석한 경우에도 외국인 투자자가 증가할수록 고유변동성은 감소하는 것으로 나타났다. 본 논문은 외국인 투자자가 고유변동성을 감소시키는 원인을 개별 주식의 정보 관점과 모니터링 관점에서 나누어 보고 그 설명력을 분석하였다. 분석결과, 외국인 투자자는 기업의 모니터링 역할을 강화시켜 고유변동성을 감소시키는 것으로 나타났으며 개별 주식의 정보를 통한 영향력은 약한 것으로 나타났다.; This paper examines the effect of foreign ownership on the idiosyncratic risk of individual stock in the Korean stock market. We find that foreign ownership is negatively related to idiosyncratic risk. This result is robust to multiple idiosyncratic risk measures and regression methods. We find two underlying channels through which foreign ownership reduces the idiosyncratic risk: through influencing price informativeness and enhancing monitoring effect. Our results support that foreign investors reduce the idiosyncratic risk by enhancing monitoring, while the informativeness channel has weaker explanatory power.