유동성의 변동이 주택가격 변동성에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 유동성의 변동이 주택가격 및 전세가격의 변동에 미치는 영향에 대해서 금리, 단기유동성, 장기유동성의 관점에서 분석하였다. 유동성의 변화에 따른 주택가격 및 전세가격의 변동을 측정하기 위하여 벡터오차수정모형(VECM)의 분석, 충격반응분석, 분산분해를 실시하였다. 벡터오차수정모형(VECM)의 분석 결과, 유동성을 나타내는 변수들 중 M2통화량의 변화가 주택매매가격 및 전세가격의 변화에 영향을 미치는 것으로 통계적으로 유의미하게 나왔다. 즉 유동성의 증가는 주택 매매가격 및 전세가격의 상승에 영향을 미치는 것으로 분석된다. 이는 유동성의 확대가 경기 활성화에 목적을 두고 이루어졌어도 주택가격 및 전세가격의 상승에 영향을 줄 수밖에 없음을 의미한다. 한편 충격반응분석 및 분산분해 결과에서는 유동성과 관련된 변수들 중 M1통화량의 변화가 주택 매매가격 및 전세가격에 가장 크게 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이는 유동성의 확대에 있어 유동성을 확대시키는 금리, 장단기 통화량 등의 여러 가지 수단 중 단기 통화량의 증가가 주택가격 및 전세가격의 상승에 가장 크게 영향을 미치는 것을 의미한다. 즉, 주택경기의 활성화를 통해 국내경기의 활성화를 도모하기 위해서는 유동성 확대 정책 수단 중 단기 유동성을 증가시키는 수단이 가장 효율적임을 의미한다. 반대로 주택가격 및 전세가격 상승을 최소화하면서 유동성 확대를 통한 경기 활성화를 도모하기 위해서는 단기 유동성의 변화를 최소화하면서 금리의 인하나, 중장기 통화량의 증가를 도모하는 것이 유동성의 증가로 인한 주택가격 및 전세가격의 상승을 최소화 할 수 있다는 것을 의미한다. This study analyzed the effect of monetary liquidity on the resiential real estate market with a proxy of housing and rent price. We hypothesize that the monetary liquidity will have a positive impact on the housing and rent price. In order to test this hypothesis, we adopt the VECM(Vector Error Correction Model) as an empirical methodology. Furthermore, we adopt the impulse response analysis and variance decompose analysis. The findings are as follow; First, there is a positive relation between monetary liquidity and housing market and rental market, indicating the increase of monetary liquidity has a direct impact on the housing and rent price. Therefore, we conclude that the expansionary monetary policy has not only influenced the overall macro-economy but also directly affected the real estate market. Second, we find that the M1 has a larger effect on housing and rental market than other factors. In this sense, the monetary policy via short-term liquidity is most efficient way to influence the residential real estate market and satisfy the governmental policy role. In sum, we conclude that the monetary policy on short-term liquidity has been a direct impact on residential housing market and a influential factor for the overall domestic economy.