한국, 일본, 대만의 주요도시들의 주택매매가격지수 간 공적분관계 비교

Abstract

이 논문에서는 한국, 일본, 대만 각국에서 나타나는 주요도시 주택매매가격지수(이하 주택지수) 간의 공적분관계를 비교하여 다음 세 가지를 발견하였다. 첫째, Johansen(1987, 1991)의 방법으로 오차수정모형(Vector Error Correction Model: VECM)을 추정하면 일본의 3대 도시가 대만의 6개 도시 및 한국의 5개 도시에 비해 장기균형을 위한 오차수정 과정이 가장 두드러진다. 둘째, Engle and Granger(1987)의 공적분 검증방법을 사용하면 대만의 주요도시 주택지수들은 밀접히 공적분되어 있지만, 한국과 일본은 그렇지 않다. 셋째, Toda and Yamamoto(1995)가 제안한 각 변수의 단위근 유무와 관계없이 사용 가능한 그랜저 인과관계 검증방법을 이용하면 주요도시 주택지수들 간의 상호 예측 가능성이 대만, 한국, 일본 간에 큰 차이가 없었다. 첫째와 둘째의 결과에서 한국은 주요도시 주택지수 간의 공적분관계의 밀접도가 대만과 일본에 비해 떨어지고, 첫째와 셋째의 추정 과정에서 한국의 주요도시 주택가격지수들은 일본, 대만과 달리 상호간의 동학적(dynamic) 관계가 VECM 또는 벡터자기회귀모형(Vector Autoregression Model)으로 충분히 설명되지 않음을 알 수 있었다. 이러한 발견은 한국의 주요도시의주택매매시장이 일본과 대만에 비해 불균형적으로 발전하고 있을 가능성을 시사한다고 볼 수 있다.

This paper compares the cointegration relationship between the housing indices of major cities in three countries such as Korea, Japan, and Taiwan. The findings are as follows. First, if the Vector Error Correction Model is estimated by Johansen’s(1987, 1991) method, the error correction process for the long run equilibrium stands out most in Japan’s three cities compared to Taiwan’s six cities and Korea’s five cities. Second, using Engle and Granger’s(1987) cointegration test method, the housing price indices of major cities in Taiwan are closely cointegrated, but Korea and Japan are not. Third, using the Granger causality test proposed by Toda and Yamamoto(1995), which can be used irrespective of the existence of unit root in the variables, there was no significant difference between Taiwan, Korea and Japan in the mutual predictability of housing indices in major cities. From the first and second results, the closeness of the cointegration relationship between the housing index of major cities in Korea is lower than that of Taiwan and Japan. It is worth noting that the dynamics among the housing price indices of major cities in Korea, unlike Japan and Taiwan, are not perfectly explained with Vector Error Correction Model or Vector Autoregression Model. The implication of this paper is that the level of balanced regional development in Korean economy seems to be lower than that of the Taiwan and Japan.