파생상품시장에서 지표금리 활용 현황 및 개선 방안

Abstract

본 연구는 글로벌 금융위기 이후 주요 국가의 단기금융시장 개편 및 단기지표금리 개선 과정에 대해 살펴보고, 국내 단기지표금리의 개선 필요성을 강조한다. 대부분의 선진국에서 단기금융시장의 개편이 마무리 되는시점에서, 우리도 이러한 움직임과 일관된 제도 개편을 준비해야 한다. 특히, 영국의 SONIA, 유럽의 ESTER, 일본의 TONA, 미국의 SOFR 등 주요 국가에서 무위험지표금리의 선정을 마무리하였다는 사실은 원화에 대한무위험지표금리를 하루 빨리 선정해야한다는 당위성을 대변하고 있다. 원화의 익일물 무위험지표금리의 후보군으로 콜금리와 Repo금리가 고려되고 있기에, 본 연구는 위 금리의 장단점을 명확히 인지하고, 장기적으로단기금융시장의 안정적 발전을 위한 지표금리 선정에 대한 정책적 시사점을 제공한다.

This study investigates the global reforms of IBORs (Interbank offered rates) after the global financial crisis and stresses the importance of the reform of Korean Won’s short term reference rate. As the countries with major currencies have almost completed the reform of reference rates, we should prepare the reform of reference rates such as the CD rate, which is actively used in Won-linked derivatives contracts. We also should develop the new reference risk-free rate which is consistent with the new reference rates of developed countries. In particular, the fact that UK, EU, Japan and US adopted the SONIA, ESTER, TONA and SOFR respectively, as the new reference rate makes known the appropriateness of reform for Korean Won’s reference rate. In this paper, we compare the pros and cons of Call rates and Repo rates, which are potential candidates for the new reference rate in Korea, and provide the policy implications for the sound development of Korean financial markets.