해외직접투자기업의 후속투자 결정요인에 관한 연구: 한국 진출 다국적기업을 중심으로

Abstract

본 연구는 한국 진출 다국적기업의 후속투자 의사결정이 자회사 수준에서 어떠한 요인에 의해 결정되는가를 밝혀 보고자 하는데 그 목적이 있다. 보다 구체적으로 자회사의 입지 특성, 자회사의 현지화 수준 특성, 자회사의 지배구조적 특성이 후속투자 의사결정의 기제로 작용할 가능성이 있을 것이라는 관점 하에서 연구가설을 도출하고 이를 실증하였다. 실증분석을 위해서는 산업통상자원부에 외국인직접투자로 등록된 기업 중 2008년부터 2011년까지 투자가 이루어진 468개 제조업체를 대상으로 2006년부터 2015년까지 총 10년간 기업 연도별 불균형 패널 데이터, 4,114개 관측치를 구축하여 활용하였다. Hausman-Taylor 도구변수 방법론(HT-IV 추정)을 사용하여 분석한 결과, 첫째, 다국적기업의 현지 자회사가 클러스터에 입지할 경우 후속투자에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 밝혀졌으며, 둘째, 다국적기업 현지 자회사의 연령이 낮을수록 후속투자 가능성이 높은 것으로 확인되었다. 셋째, 다국적기업 현지 자회사의 CI가 투자대상국을 연상하게 될수록 후속투자 가능성이 높아지며, 넷째, 다국적기업 현지 자회사의 관계사간 거래가 적을수록 후속투자 가능성이 높은 것으로 나타났다. 마지막으로, 다국적기업 자회사의 최대주주가 자연인이 아닌 법인격 실체를 가질수록 후속투자에 적극적인 것으로 분석되었다. The main goal of this paper is to investigate the determinants of sequential foreign direct investment (FDI) of multinational corporations (MNCs) in Korea. We hypothesized that the characteristics of subsidiaries` location, localization level and their governance structure are likely to act as the factors in deciding sequential FDI. In our empirical investigation, unbalanced panel data (2006~2015) which contains 4,114 observations was used for the analysis targeting 468 manufactures among foreign-invested companies registered in the Ministry of Trade, Industry and Energy (MOTIE)in Korea. Logit analysis based on Hausman - Taylor instrumental variable estimation (HT-IV) generally support our hypotheses. First, industry cluster location leads to positive effects on sequential investment. Second, local subsidiaries of NMCs in Korea with shorter history would have higher possibilities of sequential investment. Third, the stronger associations between host country and subsidiaries` corporate identities (CI) have higher possibilities of sequential investment. Forth, local subsidiaries tend to make sequential investment decisions when they have less relationship or cooperation with their other affiliates. Finally, when the largest shareholders are not individual entities but corporate body entities, subsidiaries are more willing to consider sequential investment.