The Linked Movement of House Prices and GDP in the G7 Countries

Abstract

본 논문에서는 G7 국가의 주택가격 붕괴 시점 및 주택가격과 GDP 간의 경기동행성 여부를 파악하기 위해 Hamilton 교수의 마코프 스위칭 모형(1989)을 사용하였다. 실증분석 결과 G7 개별 국가의 주택가격 및 GDP는 1970년대, 1980년대, 1990년대, 그리고 2008년 금융위기 시점 등 경기 저점 시기에 경기동행성을 보였다. 이에 Yoon의 FIML 마코프 스위칭 모형(2006)을 이용하여 G7 국가들의 공통된 주택가격 및 GDP 간의 경기 사이클을 도출하여 보았다. 결론적으로 오일 쇼크뿐 아니라 2008년 주택가격 붕괴와 같은 큰 경기 쇼크가 발생하면 주택가격과 GDP 관계는 경기동행 모습을 보였다.In order to determine exactly when the housing bubble burst and to examine the co-movement of housing price and the real growth of output for individual G7 countries (U.S., U.K., Canada, Germany, France, Italy, and Japan), this study adopted Hamilton’s Markov-switching model (1989). This study found that the housing price for the individual countries showed procyclical movement with the real growth of output during the 1970s, 80s, and 90s and the financial shock in 2008. These findings suggest that the FIML Markov-switching model of Yoon (2006) is very useful for determining the common international business cycle between housing price and the real growth of output in the G7 countries. In addition, extremely large shocks, such as oil shocks, cause procyclical housing price movement with the real growth of output, including the burst housing bubble in 2008.