한국 주식시장에서 주의효과가 투자자의 매수행태에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 한국 주식시장에서 개인투자자들이 아주 높은 비정상적 거래량을 보이는 주식이나 일 수익률이 극단적으로 낮거나 높은 주식에 주의(attention)를 기울여서 매수를 할 것이라는 가설을 검증하였다. 주의에 의해 유발된 매수는 투자자들이 잠재적 매수 대상으로 수많은 주식을 검색해야 하는 어려움에서 발생한다. 개인투자자들이 매도를 할 때는 이와 같은 문제에 직면하지 않는데 이는 개인투자자들이 이미 보유하고 있는 주식을 매도하며, 보유 종목의 수가 한정되어 있기 때문이다. 분석 결과 개인투자자는 매도 보다 매수를 할 때 더 주의효과의 영향을 받는 것으로 나타났다. 주식을 매수함에 있어 개인투자자의 주의효과는 수익률보다 거래량에서 더 분명하게 나타났다. 또한 개인투자자는 기관이나 외국인 투자자보다 주의효과의 영향을 더 많이 받는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 우리나라 주식시장에서도 개인투자자의 주의(attention)기반 매수가 이루어지고 있음을 보여준다.This study tests and analyzes the influence of attention effects on the investment behavior of individual investors. Attention-driven buying results from the difficulty that investors have to collect information on thousands of stocks they can purchase. Individual investors don`t face the same search problem when selling stocks because they tend to sell only stocks they already own. Using the daily data for stocks listed on the Korea Exchange, we investigate whether individual investors pay attention to stocks that show high abnormal trading volumes or extreme returns. Major findings of the paper are as follows. First, individual investors tend to pay attention to stocks with high abnormal trading volumes or extreme returns when they buy stocks. Second, the attention effect appears to be stronger for stocks with higher trading volumes than for stocks with extreme returns. Third, individual investors are most strongly influenced by the attention effect. On the contrary, the influence of the attention effect seems to be weak for institutional investors and foreign investors.