복합금융위기에 대한 조기경보

Abstract

발생 원인에 따라 금융위기의 속성은 시간가변적인 특성을 보인다. 기존의 외환위기나 은행산업위기 등 단일속성 위기를 예측하는 신호접근모형은 많은 국가의 경우 2008년 글로벌금융위기 과정에서 적기에 선행시차를 두고 이에 대한 예측신호를 발생시키는 데 어려움을 겪은 것으로 나타나고 있다. 본 연구는 이러한 단점을 보완하기 위해 Balakrishnan et al (2009)의 아이디어를 활용하여 복합금융위기(complex financial crisis)를 정의하고 이를 기존의 신호접근모형으로 적절히 예측할 수 있는지 실증 분석하였다. 분석결과 복합금융위기를 잘 설명하기 위해서는 최소의 유의적인 구성지표를 사용하여 단일속성의 위기를 예측하는 기존의 접근방식보다는 향후 미지의 복합금융위기를 설명할 수 있도록 사전에 잠재적으로 유용할 수 있는 확장된 데이터를 발굴하여 사용하는 것이 바람직할 수 있음을 보였다. 또한 선행지표의 작성을 위한 구성지표의 시계열 특성 변화를 고려하기 위해 이동구간 표준화 방식을 채택하는 경우 위기신호발생 및 위기종료신호발생의 두 가지 경우에서 모두 성과가 개선될 가능성이 높음을 보였다. 또한 이러한 개선 효과는 우리나라뿐만 아니라 다른 나라의 데이터의 경우에서도 현저함을 보였다.The nature of a financial crisis tends to vary over time depending upon its causes as the world has witnessed over the last decades. The conventional signals approach that attempts to predict the latest global crisis based upon models tuned for signaling either the currency crisis or banking crisis appears to have experienced the difficulty in predicting the 2007/2008 global financial crisis with the relevant lead time. As such this paper employs the idea of Balakrishnan et al. (2009) who proposed the new way of defining a complex financial crisis and examines whether the conventional model can still be useful as a main device for signaling a future crisis. The empirical results suggest that expanding the set of leading indicators to include the theoretically and potentially important variables in the model would have been helpful in predicting a future complex financial crisis instead of keeping only the compact set of significant variables identified from models aiming at predicting a simple definition of a crisis. This paper also demonstrates that the standardization of the leading indicators using a moving window substantially improves the ability of predicting both the beginning and ending of a complex financial crisis. Finally, this paper shows that the improvement is not confined to a particular country.