실제이익조정의 반전과 미래 수익성에 관한 연구

Abstract

이 논문은 실제이익조정의 반전(reversal of real earnings management)이 기업의 미래 수익성에 어떠한 영향을 미치는지 분석한 것이다. 실제이익조정의 반전은 당기에 실제이익조정을 통하여 이익을 상향조정(하향조정)한 기업이 생산 활동의 조절 등을 통하여 차기에 하향조정(상향조정)하는 것을 말한다. 실제이익조정은 기업 성과에 영향을 미치기 위해 경영자가 생산활동을 조정하는 것으로 이로 인해 기업은 정상적이고 최적화된 경영활동에서 벗어나게 된다. 따라서 실제이익조정을 한 기업은 최적의 경영활동에서 벗어난 준최적화된 경영활동을 하기 때문에 미래 수익성이 훼손될 가능성이 있다. 그러나 실제이익조정을 한 기업이 그 이후에 실제이익조정을 반전시켜 최적의 경영활동에 근접하게 된다면 실제이익조정으로 인해 손실될 미래 수익성의 훼손이 적어지게 될 것이다. 본 논문에서 실제이익조정은 과대생산, 재량적 지출의 감소, 가격할인이나 신용조건의 완화를 이용한 매출조정을 말한다. 또한 미래 수익성을 측정하기 위해 해당 기업의 자산이익률에서 산업의 자산이익률 중위수를 차감하여 계산된 산업조정 자산이익률을 사용하였다. 본 연구를 위해 1994년부터 2011년까지 제조업을 대상으로 연구를 진행하였다. 이중 금융업을 제외하고 재무자료가 이용 가능한 기업과 12월 결산법인만을 대상으로 한 결과 전체 표본은 5,159개이다. 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 실제이익조정을 한 후 이를 반전시킨 기업은 실제이익조정을 한 후 이를 반전시키지 않은 기업보다 미래 수익성 훼손이 줄어들었다. 둘째, 손실회피나 당기의 이익감소의 회피와 같은 이익조정 유인이 존재할 때 실제이익조정의 반전이 기업의 수익성에 미치는 영향을 분석한 결과, 이익조정 유인이 존재하는 기업과 이익조정 유인이 존재하지 않는 기업간 실제이익조정의 반전과 미래 수익성의 관계가 유의한 차이를 보이지 않았다. 셋째, 실제이익조정의 반전이 기업의 장기적인 미래 수익성에 영향을 미치는지 분석한 결과 실제이익조정의 반전이 기업의 장기 수익성에 긍정적인 영향을 미침을 알 수 있었다. 본 연구는 경영자의 장단기 영업계획 수립의 도움이 될 것이며, 재무분석가와 회계학 연구자들의 기업성과와 미래 수익성 평가에 유용한 정보를 제공할 것이다. This paper examines how the reversal of real earnings management affects the association between real earnings management and future financial performance. The reversal of real earnings management means current period’s upward(downward) real earnings management is reversed in the next period as downward(upward) real earnings management. Real earnings management is defined as departures from normal and optimal operational practices for the purpose that managers influence the output of the accounting system. Since real earnings management involves in sub-optimal operations, firms with real earnings management experience lower future performance than those without real earnings management. However, firms with real earnings management recover their optimal normal operation quickly, their future profitability loss as a result of real earnings management will be lowered. The means of real earnings management used in this paper are overproduction, decreasing discretionary expenditures and sales manipulation through increased price discounts or more lenient credit terms. Empirical results are as follows. First, firms with the reversal of real earnings management do not experience significant decline of future earnings while firms without the reversal of real earnings management do experience significant decline of future earnings by current real earnings management. Second, for firms with earnings management incentives to avoid loss or earnings decrease, the reversal of real earnings management does not affect significantly the association between real earning management and future performance. Third, the reversal of real earnings management affects positively the association between real earnings management and future long-term performance. The results of this study may be helpful for firms" decision makers to plan firms" operational decisions and for financial analysts and accounting academics to analyze firms" profitability and to predict future earnings.