VARX 모형을 활용한 제주 지역 가계부채 관련 정책의 실물경제 효과 분석 및 예측

Abstract

본 연구는 VARX 모형으로 향후 경제 환경의 변화 및 가계대출 관련 정책이 제주 지역 가계부채와 실물경제에 미치는 영향을 분석하였다. VARX 모형은 제주지역의 실물경제 변수, 가계대출, 가계대출 상환위험 지표를 내생변수로 하고 전국 기준 가계대출 금리를 외생변수로 하여 구축하였다. 내생변수들은 각각 실물 경제 활동과 가계대출의 유량 및 저량 효과를 나타낸다. VARX 모형의 추정 결과 외생변수로 설정된 가계대출 금리는 제주 지역 실물경제에 직접적인 영향을 미치기 보다는 가계대출 경로를 통해 간접적으로 실물 경제에 영향을 미치는 것으로 나타났으며 내생변수간의 관계에 있어서는 기존 정태모형의 정성적 결과와 일관되게 유량 효과는 실물경제에 정(+)의 영향을, 저량 효과는 부(-)의 영향을 가지는 것으로 나타났다. 이와 같이 추정된 VARX 모형을 활용하여 향후 금리가 정상화 되는 상황에 대해 시뮬레이션을 통해 2026년까지 내생변수의 움직임을 분석한 결과 정책금리 정상화에 따른 대출금리 상승은 제주 지역 가계대출 증가세의 반등을 지연시키면서 가계대출 상환 위험을 감소시키는 효과가 있는 것으로 분석되었다. 다만 경기 회복은 단기적으로 지연되지만 중장기적으로 무조건부 전망에 비해 생산이 더 증가할 가능성이 있는 것으로 나타났다.

This study analyzes the effects of the probable future economic environment changes and household debt policies on the household debt and the real economy of the Jeju region using VARX model. In the VARX model, the real economic indicator, the household debt, and the household debt default risk index are set as endogenous variables. The last two variables represents the flow and stock effects of household debt respectively. The household debt interest rate of the nation is used as an exogenous variable. The VARX model estimation results show that the interest rate exerts indirect effect on the real economy through the household debt channel, rather than having the direct effect on the real economy. Among the endogenous variables, the household debt flow effect turns out to be positive and the stock effect to be negative. The various conditional forecasts using the estimated VARX model are tried with possible future economic changes. Especially, if the intrest rate rises back to the normal level, it is predicted that the increase of household debt will be suppressed and the household debt default risk will be reduced until 2026. The real economic activity will be suppressed in the short run but will bounce back more rapidly compared with unconditional forecast in the long run.