원가 하방경직성, 기업지배구조 및 기업성과

Abstract

회사 경영성과는 이윤을 목적으로 하는 경제 조직으로서 이해관계자들의 주목을 받고 있다. 이 때문에 기업 성과와 기업지배구조는 학계에서 꾸준히 논의됐다. 기업의 경제 효과를 논할 때 중요한 요소 중 하나가 원가 수준이다. 원가와 비용에 대한 효율적인 관리와 통제는 불필요한 지출을 줄이고 자원 활용의 효율성과 기업의 성과를 높이는 중요한 수단이다. 시장경제와 사회적 수요의 영향을 받아 기업은 수익의 공간이 축소되고 원가가 상승하는 거대한 도전에 직면하고 있으며, 기업의 원가 하방경직성의 향상도 기업의 성과에 무시할 수 없는 영향을 미치고 있다. 원가 하방경직성은 업무량 상승 시 원가와 비용이 증가하는 폭이 업무량 감소 시 감소 폭보다 큰 현상을 말한다. 대리 문제는 원가의 하방경직성에 영향을 미치는 중요한 원인이고 경영진은 자신의 수익에 의해 업무량의 변화가 있을 때 원가의 불합리한 조정으로 원가의 비정상적인 변동과 자원의 불합리한 소모로 이어져 원가 하방경직성을 증가시킨다. 또 자신의 급여 인상이나 통제권 증대로 개인의 수익을 극대화하고 기업의 수익을 손상한다. 기업지배구조는 효과적인 수단으로서 관리자의 행위를 감독하고 압박함으로써 단속할 수 있다. 내부와 외부의 다양한 각도를 통해 기업지배의 효율성을 높이고, 경영자의 행동을 포괄적으로 규제할 수 있어 기업의 원가 하방경직성에 악영향을 줄 수 있다. 본문에서는 중국 상해, 심천 A주식에 상장된 전 업계 회사의 2012~2020년 데이터를 표본으로 선택하여 Weiss 모델을 사용하여 기업의 원가 하방경직성을 계량화하고, 다원 회귀 모델을 구축하며, 실증을 통해 원가 하방경직성과 기업 성과 사이의 관계 및 기업지배구조의 조정 작용을 분석한다. 본문에서는 기업지배구조를 내부 통제와 외부 통제 두 가지로 나누고 이사회 규모, 지분 집중도, 관리자 보수를 내부 통제 측정 변수로 삼고 단기 상환 능력, 제품 시장 경쟁, 외부 감사를 외부 통제 측정 변수로 선정하여 관련 일곱 가지 가설을 검증하였다. 연구 결과 중국의 상장기업들은 일반적으로 원가 하방경직성이 존재하며, 원가 하방경직성과 기업 성과가 음(-)의 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 기업지배구조는 기업 성과에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 내부 통제의 경우 이사회 규모가 클수록 원가 하방경직성과 기업 성과의 음(-)의 상관관계를 줄이는 데 유리하다. 기업 지분 집중도가 높을수록 주주는 목표를 일치시키고, 원가 하방경직성과 기업 성과의 음(-)의 상관관계를 완화할 수 있다. 관리자에 대한 보수 격려는 관리자의 이기적인 행위를 감소시키고, 원가 하방경직성과 기업 성과 간의 음(-)의 상관관계를 완화하는 데 효과적이다. 외부의 경우 단기 부채의 증가는 관리자에게 자금을 합리적으로 배분하고, 기업의 원가 하방경직성을 통제함으로써 기업의 성과와의 음(-)의 상관관계를 완화한다. 제품 시장 경쟁은 원가 하방경직성과 기업 성과의 관계를 조절한다. 즉, 제품 시장 경쟁이 치열해질수록 원가 하방경직성을 감소시켜 기업 성과을 높일 수 있다. 외부감사는 사전 억제 및 사후 감시를 통해 원가 하방경직성과 기업성과의 음(-)의 상관관계를 효과적으로 억제할 수 있다. 이러한 결론을 종합하면, 기업의 감독과 관리 체계를 정비하고, 합리적인 이사회의 규모, 지분 구조 및 보수 격려 제도를 설치하며, 부채 구조를 조정하고, 제품 시장의 경쟁을 이용한 정보 확보 및 외부 감사를 강화하는 등 기업의 원가 통제와 성과 향상에 유리한 제안을 제시한다.|As a profit-making economic organization, firm’s operating results are concerned by a widerange of stakeholders. Therefore, the topic of corporate performance and corporate governance hasbeen warmly discussed by academia. When discussing the economic benefits of enterprises, animportant factor is the cost level. Effective cost management is an important means to reduceunnecessary expenditure and improve resource utilization efficiency and firm performance. Underthe influence of market economy and social demand, firms are facing the great challenge ofnarrowing profit space and increasing cost. The improvement of firm Cost Stickiness has alsoformed a non-negligible influence on firm performance that can not be ignored. Cost Stickinessrefers to the phenomenon that the increase of costs and expenses when the business volumeincreases is greater than the decrease when the business volume decreases. Agency problem is animportant reason affecting cost stickiness. Driven by their own interests, management makesunreasonable adjustments to costs, resulting in abnormal cost changes and unreasonableconsumption of resources, and aggravating cost stickiness. At the same time, they can increasetheir salary or control power to maximize their personal interests and damage the interests of theenterprise. As an effective means, corporate governance can restrain managers' behaviors throughsupervision and pressure. By improving the effectiveness of corporate governance from bothinternal and external aspects, managers' behaviors can be more comprehensively restrained and thenegative impact of cost stickiness of enterprises can be reduced. This paper selects the data from 2012 to 2020 of all industry-wide companies listed in Shanghai and Shenzhen A-shares as samples, uses Weiss model to quantify the Cost Stickiness ofenterprises, and constructs a multiple regression model to explore the relationship between Cost Stickiness and firm performance, as well as the regulatory role of corporate governance throughempirical analysis. This paper divides the corporate governance into two categories: internal andexternal governance. Taking the board size, ownership concentration and executive compensationas the internal governance variables, Taking the short-term solvency, product market competitionand external audit as the external governance variables to verify the relevant seven hypotheses. The results show that cost stickiness is commonly existed in Chinese listed companies, and it isnegatively correlated with firm performance. Corporate governance can have a positive impact onfirm performance. For internal governance, the larger the board size, the more conducive to reducethe negative correlation. The higher the ownership concentration is, the more the shareholdershave the same goal, and the more the negative correlation between cost stickiness and firmperformance can be alleviated. The implementation of compensation incentive for seniorexecutives can not only reduce the self-interest behavior of managers, but also effectively alleviatethe negative correlation between cost stickiness and firm performance. For the external governance , the increase of short-term liabilities is conducive to the rational allocation of funds bymanagers, and alleviate the negative correlation by controlling firm cost stickiness. Product market competition has a positive regulatory effect on the relationship between cost stickiness and firmperformance, that is, the more intense the product market competition is, the more it can reduce thedegree of cost stickiness and improve firm performance. External audit can effectively restrain thenegative correlation between cost stickiness and firm performance through pre deterrence and post supervision. Based on the above conclusions, this paper puts forward some suggestions to improvethe enterprise's supervision and management system, set up a reasonable board size, equitystructure and salary incentive mechanism, adjust the debt structure, use the product market competition to grasp more information and strengthen external audit, which are conducive to thecost control and performance improvement of the enterprise. Keywords: cost stickiness, firm performance, internal governance, external governance