개인투자자 참여 확대가 IPO 시장에 미친 영향

Abstract

In this study, the impact of the recent expansion of individual investors' participation in the IPO market on the short-term profitability and volatility of IPO stocks was examined. Recently, the number of individual investors participating in the IPO market has exploded compared to the past due to the Donghak Ant Movement and the equal allocation system of public offering shares. This study analyzed the impact of such individual investors' participation in the IPO market through two variables. The variables focused in this study are "1. Expansion of individual investors' participation in the IPO market" and "2. Introduction of an equal allocation system for public offering shares." As a result of the analysis, in the case of equal allocation, the return on IPO stocks was significantly lowered from the listing date to four weeks after listing, but there was no significant influence on volatility. Considering the size of the public offering, the number of individual investors was found to significantly increase profitability and increase volatility from the listing date to four weeks after listing. This is presumed to be because most equally allocated investors are allocated only a small number of shares, such as one or two shares, showing a form of early profit realization, unlike strong individuals' buying of IPO shares in the early stages of listing. The number of individual investors can be used as an auxiliary indicator of individual investment enthusiasm in public offering stocks, and stocks with high investment enthusiasm increase volatility as well as short-term profitability.|본 연구에서는 최근 나타나고 있는 개인투자자의 IPO시장 참여 확대가 IPO 주식의 단기 수익성과 변동성에 미친 영향에 대해서 살펴보았다. 최근, 동학개미 운동과 공모주 균등배정 제도로 IPO 시장에 참여하는 개인투자자 수가 과거에 비해 폭발적으로 증가하고 있다. 본 연구는 이러한 개인투자자의 IPO시장 참여확대가 미치는 영향에 대해 두 가지 변수를 통해서 분석하였다. 본 연구에서 집중한 변수는“1.개인투자자의 IPO시장 참여 확대”와 “2.공모주 균등배정 제도도입”이다. 분석결과 균등배정의 경우 상장일부터 상장후 4주까지 IPO 주식의 수익률을 유의미하게 낮추지만, 변동성에 대해서는 유의미한 영향력이 없었던 것으로 나타났다. 공모규모를 감안한 개인투자자수의 경우 상장일부터 상장후 4주까지 유의미하게 수익성을 높여주고 변동성을 확대하는 것으로 나타났다. 이는 균등배정 투자자의 경우 대부분 1주나 2주 등 소수의 주식만을 배정받기 때문에 기존에 상장초기 IPO 주식에 대한 개인의 강한 매수형태와 달리 초기에 수익실현하는 형태를 보이기 때문으로 추정된다. 개인투자자수는 공모주식에 대한 개인의 투자 투자열기를 보여주는 보조적 지표로 활용할 수 있으며 투자열기가 높은 주식은 단기 수익성 뿐 아니라 변동성도 증가시키는 것으로 나타났다.