R&D가 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구

Abstract

기업경영에서 연구개발활동의 중요성이 점차 증대되고, 연구개발활동 관련 지출액도 꾸준히 증가하고 있다. 그리고 1998년에 개정된 우리나라의 기업회계기준에 의하면 연구개발활동과 관련된 지출액을 연구비와 개발비로 구분하고, 연구비의 경우 발생연도에 전액 비용화하고 개발비의 경우 일정한 요건을 충족하는 경우에 한하여 자본화하여 무형자산으로 계상하도록 규정하고 있는 상황하에서, 본 연구에서는 연구개발비와 기업가치간의 관련성을 검증하는데 연구의 목적을 두고 다음과 같은 내용을 중점적으로 연구하였다. 첫째, IS연구개발비와 BS연구개발비의 기업가치반응의 차이 둘째, 기술집약산업에서의 기업가치반응이 비기술집약산업에서의 기업가치반응보다 더 크게 나타나는지 셋째, 연구개발비의 비재무적요인과 기업가치반응과의 관계를 중점적으로 알아보았으며 그 연구결과는 다음과 같다. 첫째, ISRD 그리고 BSRD의 기업가치에 대한 반응은 기술집약산업에서는 차이가 없는 것으로 나타났고, 비기술집약산업에서는 통계적으로 유의적이지는 않지만 ISRD와 BSRD의 기업가치에 대한 반응이 차이를 보여주었다. 둘째, 기술집약산업과 비기술집약산업에서의 TRD 그리고 ISRD와 기업가치의 반응은 차이가 있는 것으로 나타났다. 하지만 BSRD는 산업간의 기업가치반응에 차이가 없는 것으로 나타났다. 따라서 연구개발비 집약도가 높은 산업일수록 기업가치가 커진다고 불 수 있다. 셋째, 연구개발비의 비재무적요인인 연구소 인원의 수는 모든 모형에서 유의한 정(+)의 관계를 보여주고 있어 연구소인원의 수가 많을수록 기업가치가 상승한다고 할 수 있다. 본 연구의 유용성과 한계점은 다음과 같다. 첫째, 기업의 신기술 및 신제품 개발에 대한 회사경영정책과 전략수립의 활용자료로 제공할 수 있다는 점에서 실무적 의의가 있다고 할 수 있다. 둘째, 연구개발비를 BS연구개발비와 IS연구개발비로 구분하여 산업별반응차이와 특성의 검증기회를 제공했다는 점과, 회계적인 변수를 활용한 연구개발비와 기업가치간의 선행연구에 비재무적요인을 추가 연구하여 다양한 기업가치 평가모델을 제시하였다는 점에서 학문적 의의가 있다고 할 수 있다. 하지만 본 연구는 다음과 같은 한계점이 있다고 할 수 있다. 첫째, 비재무적 변수 중 기술연구소에 근무하고 있는 박사인력 수와 기업가치간의 영향관계를 보지 못하였다는 점을 들 수 있다. 둘째, 표본기업들의 특허 보유수와 기업가치간의 영향관계를 보지 못하였다는 점을 들 수 있다. 셋째, 제약산업들의 로얄티를 독립변수로 하여 기업가치와 영향관계를 보지 못하였다는 점을 들 수 있다. 따라서 향후에는 이와 같은 점들을 고려하여 연구가 이루어진다면 보다 연구개발비와 기업가치간의 관계에 관한 연구에서 큰 발전이 있으리라고 생각한다.; This dissertation offers an empirical analysis of the effects of R&D expenses on company value. No one will dispute the fact that a company spends R&D expenses as it expects greater future economic profits than the invested amount. However, there is controversy over the accounting process of R&D expenses, as we are uncertain of the future economic profits resulting from R&D expenses, and in many cases it is hard to find a direct relationship between R&D expenses and future profits. It is also difficult to estimate the durable period of future profits. According to an amendment to company accounting standards in 1998, R&D-related expenses are classified into research expenses and development expenses. It stipulates that research expenses must be capitalized and considered the development expenses of intangible assets, as long as they satisfy requirements. Therefore, this dissertation in intended to empirically compare and analyze the effects of a company’s R&D expenses on its value, under the following hypotheses. First, there will be a difference in the company value, depending on whether the total R&D expenses of the company are processed as IS R&D expenses (current expenditure) or BS R&D expenses (non-current expenditures). Secondly, among listed manufacturing companies, the effects of R&D expenses on the company value will be greater in technology intensive companies (electronics and electricity, medicine, machinery, and chemistry) than in non-technology intensive ones (textile and clothing, construction, steel and metal, and restaurant business), in that the former requires higher total R&D expenses compared with total assets and total sales than the latter.