KTB 국채선물을 활용한 ABS헤지 성과 연구

Abstract

본 연구에서는 ABS의 가치변동에 대비하여 KRX에서 거래되고 있는 KTB 선물계약을 활용한 매도헤징의 효과를 실증적으로 분석한다. 헤지비율 추정방식으로는 단순 1:1 헤징과 OLS와 ECM 모형을 활용한 경우를 비교한다. 헤징기간은 최단 1개월에서 최장 12개월까지 모두 12개 기간을 고려한다. 분석기법으로는 사전적 분석과 사후적 분석을 모두 사용하였으며 사전적 분석기법에서는 동태적 분석기법을 사용하였다. 사후적 분석기법과 사전적 분석결과에 의하면, 헤징하지 않는 경우에 비해 헤징하는 경우 추정방식에 관계없이 수익의 평균은 증가하고, 분산은 감소하는 것으로 나타난다. 분산 감소 측면에서는 ECM 추정방식에 비해 OLS 추정방식이 우월한 것으로 나타났다. 마지막으로 헤징기간이 증가할수록 분산 측면의 헤징효과는 대체로 향상되는 것으로 나타난다.; This study analyzes the hedging effects to protect against the ABS value changes using KTB futures contract. The hedge ratios are estimated by using the various method of simple 1:1 constant ratio, OLS, and ECM. The hedging period covers one to twelve months. According to the ex-post and ex-ante results, the means of hedged return increase and their variances decrease regardless of hedging strategies. In terms of the percent reduction in variance, the OLS-based hedging strategy outperforms the ECM-based one. Finally, the hedging effectiveness improves as the hedging period increases.