보수주의와 재무분석가의 이익예측치와의 관계

Abstract

본 논문은 회계이익의 보수주의와 재무분석가의 이익예측치와의 관계에 대해 연구하기 위하여 다음과 같은 연구주제를 설정하였다. 첫째, 비조건부 보수주의가 높은 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치는 비조건부 보수주의가 낮은 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치보다 이익예측오차가 작고 예측정확성이 높은지를 검증한다. 둘째, 조건부 보수주의가 높은 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치는 조건부 보수주의가 낮은 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치보다 이익예측오차가 작고 예측정확성이 높은지를 검증한다. 연구주제를 검증하기 위하여 보수주의를 비조건부 보수주의와 조건부 보수주의로 구분하고 2000년부터 2007년까지 분석에 사용된 4,148개의 이익예측치의 수와 388개의 분석대상기업의 수를 대상으로 실증분석 하였다. 검증결과 첫째, 비조건부 보수주의가 높은 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치는 비조건부 보수주의가 낮은 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치보다 이익예측오차가 작고 예측정확성이 높다는 가설을 지지하지 않았다. 둘째, 조건부 보수주의가 높은 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치는 조건부 보수주의가 낮은 기업에 대한 재무분석가의 이익예측치보다 이익예측오차가 작고 예측정확성이 높다는 가설을 지지하지 않았다. 따라서 재무분석가는 회계처리가 보수적일수록 낙관적으로 이익예측을 하고 있음을 알 수 있다. 본 연구의 결과는 이익예측정확성 개선을 바라는 재무분석가 및 재무분석가의 분석보고서 자료에 의존하는 투자자들과 소속증권사에 시사하는 바가 클 것으로 기대된다. 본 논문은 보수주의를 비조건부 보수주의와 조건부 보수주의로 구분한 후 보수주의가 재무분석가의 이익예측치에 영향을 미치는지에 대한 실증분석을 하였다는데 그 의의가 있다. 본 연구는 보수주의에 대한 측정치의 추정을 Basu(1997)모형에 의존하여 다양한 측정치를 사용하지 못하였다. 기존의 연구에서도 보수주의 측정모형에 따라 결과가 달라지고 있으므로, 하나의 모형에 의한 본 연구의 결과를 일반화하는데 한계점이 있을 수 있다. 또한 재무분석가에 의한 EPS에 대한 자료가 충분히 제공되지 않고 있으므로, 본 연구의 결과는 이러한 자료가 제공된 기업에 대해서만 타당성을 갖는다. 따라서 재무분석가의 예측 자료가 충분히 제공되면 후속 연구에서 개선되기를 기대한다.; There are two main research topics in this study. First, whether companies with higher unconditional conservatism, as compared to those with lower unconditional conservatism, are exposed to smaller risks of error when it comes to analysts' earnings forecast. Second, whether companies with higher conditional conservatism, as compared to those with lower conditional conservatism, have lower rates of analysts' earnings forecast error and higher rates of accuracy estimate. To verify these topics, 4,148 earnings forecasts and 388 companies from 2000 to 2007 were used. Conservatism is divided by unconditional conservatism and conditional conservatism. The assumption that companies with higher unconditional conservatism have lower rate of analysts' earnings forecast error than those with lower unconditional conservatism is rejected. The assumption that companies with higher conditional conservatism have lower rate of analysts' earnings forecast error than those with lower conditional conservatism is also rejected. Thus, when analysts forecast earnings they do not necessarily reflect conservatism in their decisions. The research results are very meaningful to those investors and the securities companies, who rely on analysts for their accurate earnings forecasts. This research separates unconditional conservatism from conditional conservatism, and then justifies the effect of each conservatism on analysts' earnings forecasts. This research is based only on the Basu model, and does not use other various measurements. Thus, the result can not be generalized. Also, since enough data on EPS analysts are not adequate, the results of this research would be suitable only to those companies which can provide such information. Thus, when adequate data from analysts are provided, further improved research can be expected.