R&D투자 의사결정을 위한 실물옵션 의사결정나무 모델

Abstract

R&D투자 활동과 같이 주변 환경이 급변하는 장기간의 투자사업 프로젝트의 경우 프로젝트는 중단되거나 연기 혹은 취소되는 등 여러 가지 다양한 방향으로 발전하게 된다. 따라서 투자 의사결정자는 이러한 장기간의 투자사업 프로젝트에 투자 할 경우 주변 환경의 불확실성을 충분히 고려하여 투자전략을 수립해야 한다. 빠르게 변화하는 시장 환경에서 기업 경영자들의 투자 의사결정은 기업의 존망을 좌우할 정도로 매우 중요한 문제이다. 투자를 할 것인지 안할 것인지, 어느 시점에 투자를 할 것인지, 어느 정도 투자를 할 것인지, 시장 환경에 따라 투자를 확장할 것인지 축소 또는 포기할 것인지 등 투자를 위한 의사결정에는 고려해야하는 변수도 많고, 기업에서는 이러한 여러 조건들을 모두 고려하여 올바른 투자 의사결정을 내려야만 한다. 이에 올바르고 정확한 투자 의사결정을 위해서는 먼저 투자하기 위한 프로젝트의 가치에 대한 정확한 평가가 이루어져야 하며 이를 위해 투자 프로젝트의 가치평가를 위한 여러 방법들이 연구되고 개발되어져 왔다. 최근에는 기존에 개발된 여러 방법들의 단점을 보완하기 위해 새로운 프로젝트 가치평가의 대안으로 옵션가격결정이론을 기반으로 한 실물옵션 접근법이 제안되었다. 하지만 이러한 실물옵션 접근법은 금융옵션 개념에 기초하고 있기 때문에 높은 재무적 지식이 요구되며, 수학적으로도 매우 복잡하고 접근하기 어렵기 때문에 의사결정자들이 쉽게 사용하지 못하고 있다. 이에 본 연구에서는 R&D 투자 프로젝트와 같이 불확실성이 높은 프로젝트들의 투자 의사결정시 의사결정에 따른 이득과 손실을 손쉽게 비교 분석하여 투자 전략을 수립할 수 있도록 하기위해 의사결정나무 기법을 사용하며, 경영상 유연성(Management Flexibility)을 반영한 올바른 프로젝트의 가치평가를 위해 의사결정 나무에 실물옵션 기법을 적용한 노드의 생성 및 활용방안을 제시한다.