부동산 산업의 시장 효율성에 관한 연구

Abstract

본 연구는 사건연구(EventStudy) 방법론을 이용하여 부동산 시장에 대해 준강형 효율적 시장가설을 검증함으로써 부동산 시장의 시장효율성을 검정하였다. 특히 정부의 부동산 정책 중 4번의 정책을 선정하여 이러한 정책이 부동산 시장에 미치는 영향을 분석함으로써 시장효율성을 검정하였다. 부동산 시장은 아파트로 대표되는 부동산 주택시장을 지역별로 나누어 분석하였고, 부동산 관련 산업으로는 부동산 경기와 가장 밀접한 건설업 시장을 대상으로 분석하였다. 그 결과 부동산 주택시장은 정부의 정책 발표에 대해 시장이 반응함으로써 준강형 효율적 시장(Semi – Strong)을 기각하는 것으로 나타났다. 따라서 부동산 시장은 과거 가격 추이를 따르는 약형 효율적 시장(Weak Form)으로 밝혀졌다. 특히 강남 3구, 서울, 수도권, 지방 순으로 정책의 반응 크기와 속에 차이가 존재하고, 참여정부시절의 8.31 대책의 정책효과는 대체로 시장에서 정책 목적과는 반대 영향을 미치는 것으로 나타났다. 건설업지수로 대표되는 부동산 관련 산업은 주식시장의 효율석 분석과 관련된 선행연구들에서 분석된바와 같이 정책효과가 존재함과 준강형 효율적 시장가설이 성립함을 확인하였다.