주식유동성이 배당정책에 미치는 효과- 금융기업을 중심으로

Abstract

본문에서는 로지스틱 회귀분석 방법을 사용하여 주식 유동성이 배당정책에 어떠한 영향을 주는지에 대하여 분석하였다. 자료는 1991부터 2015년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 한국금융기업의 재무제표 정보를 이용하였다. 본문의 주요 종속 변수는 배당지급 의사 변수인 DDIV로 정의 하였다. 이는 기업이 회계 연도에 현금배당을 지급하였을 경우 1 지급하지 않았을 경우 0이 되는 변수이다. 분석 결과에서 보면 기업규모, 이익, 투자기회, 부채비율 등의 변수가 기업이 배당을 지급하는데 영향을 주는 중요한 변수임을 확인할 수 있었으며 이 결과는 기존 연구와 일치한다. 유동성변수 중 거래회전율은 전체 기간과 하위기간2에서 1%의 유의수준에서 음의 상관관계를 나타내었는데, 이 결과는 유동성 가설과 일부 일치한다. 이러한 결과는 최근 자료에서 더욱 두드러지게 나타나며, 이는 주식 유동성이 배당정책에 미치는 영향이 최근 들어 현저하게 크게 나타남을 의미한다. 추가적으로, 1991년부터 2015년까지 매 기간에 모두 관측치가 있는 25개 기업의 관측치를 가지고 분석을 실시하였다. 로지스틱 회귀분석방법을 사용하여 분석해본 결과, 비유동성추정치를 제외한 기타 변수는 전체 표본에 대한 결과와 거의 일치하는 모습을 보였다. 주식유동성의 미래 배당지급확률 예측력에 대해 비교 분석을 해본 결과를 보면 실제기업의 배당지급 확률은 평균값은 50.85%이며 모형의 예측확률의 평균값은 70.18%-71.19%로, 약 20%의 차이를 보였다.