동적해지율을 반영한 무·저해지환급형 변액종신보험의 보증옵션 가치평가

Abstract

2015년 국내 첫 출시된 무·저해지 환급형 보험상품은 계약자가 보험료 납입기간에 계약해지시 해지환급금을 적게 주는 대신 표준형 상품 보다 보험료가 저렴한 상품이다. 무·저해지 환급형 보험상품은 납입기간이 지나면 표준형 상품과 동일한 해지환급금을 주기 때문에, 보험료 납입 완료 시점에 근접할수록 해지율이 크게 떨어질 것이 예상된다. 또한, 합리적인 계약자행동 고려시, 환급률()에 따라 다른 해지율이 적용되어야 할 것이다. 하지만 보험료 산출시 예정해지율은 전기간 동일(flat)하게 가정하여, 이 같은 계약자행동을 반영하지 못하고 있다. 또한, 그동안 연구된 동적해지율 모형으로는 무·저해지 환급형 보험상품의 계약자행동을 나타내지 못한다. 특히, 2022년 국제회계기준 보험계약인 IFRS17이 도입되면 시장과 일관되고 최적가정을 통한 부채의 공정가치를 산출해야 하나, 시점별 최적해지율을 가정하지 못하면 기간별 왜곡된 손익의 결과로 이어지게 된다. 따라서 보험료산출가정시부터 시점별 최적해지율을 기반으로 한 보험료산출(Pricing)이 이뤄져야 한다. 그러나 현재 경험통계부족으로 최적해지율을 예측하는데 큰 어려움이 따르고 있다. 본 연구 논문은 무·저해지 환급형 변액보험을 분석상품으로 선정하여, 무ㆍ저해지환급형 보험상품의 동적해지율을 모형하여 해지율 특성을 반영하였고, IFRS17에서 요구하는 계약자행동을 반영한 최저사망보험금보증과 최저계약자적립금보증의 보증옵션가치를 평가하였다. 이를 통해, 기본해지율과 동적해지율 적용시 각각 옵션가치를 비교분석하였다. 보증옵션의 가치는 보증옵션으로부터 발생하는 장래 현금흐름의 지출과 수입을 같게 하는 적립금대비 보증비용으로 정의하였으며, 위험중립가치평가(Risk-neutral pricing)를 위해 무위험 확률론적 시나리오를 생성하고, 몬테카를로 시뮬레이션을 통해 옵션가치를 산출하였다. 본 연구 결과 동적해지율을 사용하면 기본해지율 사용시 보다 보증옵션의 가치는 증가하는 것으로 나타났다. 최저사망보험금보증옵션의 가치산출 결과 기본해지율 하에서 보증비용은 0.32%로 산출되었고, 동적해지율 모형에서는 0.52%로 도출되었다. 최저계약자적립금보증옵션의 경우, 기본해지율하 보증비용은 2.02%로 산출되었으며, 동적해지율 모형하에서는 모형별로 각각 2.21%와 2.30%로 나타나, 19bp와 28bp 증가하는 것으로 분석되었다. 본 연구에서는 해지환급금 환급률, 보헙료 납입기간, 연령, 시장금리, 예정이율에 따른 민감도 분석도 추가적으로 수행하였다.