불확실성이 금융시장에 미치는 영향

Abstract

기존에 연구들은 대외 불확실성이 거시 경기변동과 금융시장에 미치는 영향에 대해 연구가 진행되고 있다. 하지만 국내의 불확실성을 포함한 불확실성으로는 많은 연구가 진행되지 않은 점을 고려해 본 연구는 불확실성이 국내 거시변동과 금융시장에 어떠한 영향을 미치는지 실증적으로 분석하였다. 본 연구는 국내 불확실성 지표로 VKOSPI 지수로 삼고 국내 거시변동 및 금융시장에 미치는 영향을 VAR모형으로 충격반응을 추정 하였다. 국내 불확실성이 증가하였을 때 거시경제 변수 인플레이션을 제외한 나머지 산업생산지수, 콜금리, 환율에는 유의한 결과가 추정되었는데 산업생산지수는 경기가 악화되는 것으로 확인되며, 콜금리는 불확실성이 발생한 후 통화정책이 확장적인 기조로 이루어지는 것을 확인할 수 있었다. 달러화 대비 원화 환율은 불확실성의 증가가 자본의 유입이 감소하거나 유출이 발생함에 따라 원화가 평가절하 되는 걸 확인할 수 있었다. 또한, 불확실성 증가가 주식시장은 주가가 하락하며 채권시장은 신용스프레드와 기간스프레드 모두 확대되는데 기간스프레드 경우 금융위기 이후 기준금리를 낮은 금리로 유지함에 따라 단기채권이 장기채권이 급격히 변동하여 확대된 걸로 추정되었다.; Studies have been conducted on the effects of external uncertainties on macroeconomic changes and financial markets. However, considering that uncertainties including domestic uncertainties have not been studied much, this study empirically analyzed how uncertainties affect domestic macroeconomic volatility and financial markets. This study uses the VKOSPI index as a domestic uncertainty index and estimates the impact of the macroeconomic variables and the financial market on the VAR model. When the domestic uncertainty increases, the industrial production index, the call rate, and the exchange rate, excluding macroeconomic variable inflation, are estimated to be significant. The industrial production index shows that the economy is deteriorating. It was confirmed that it is based on the keynote. The KRW / USD exchange rate was able to confirm that the increase in uncertainty depreciated the KRW as capital inflows decreased or outflows occurred. In addition, uncertainty increases in the stock market, and in the bond market, both the credit spread and the period spread increase. In the case of the period spread, the long-term bonds expanded rapidly due to the low interest rates maintained at the base rate since the financial crisis Respectively. In addition, VKOSPI has a high correlation coefficient with VIX, so it may be difficult to say that it is the only uncertainty in Korea. Using VIX, only the internal factor of VKOSPI is extracted and the impact function is estimated. Estimates using the EPU index are estimated to be similar.