기업수명주기가 연구개발비 지출과 기업성과 및 이익변동성의 관련성에 미치는 영향

Abstract

[연구목적] 최근 기업의 지속가능한 성장을 위한 핵심역량의 하나로 연구개발 투자의 중요성이 부각되고 있다. 기업의 연구개발 투자는 기술혁신 및 신제품 개발을 통해서 미래 수익성을 증대시키는 긍정적인 효과 이외에, 연구개발 투자의 시차(time lag), 고비용(costliness), 비전유성(non－appropriability) 등의 특성으로 인해서 미래 이익의 변동성이 확대되는 부정적 측면도 존재한다. 본 연구에서는 이러한 연구개발 투자의 양면성이 기업이 처한 환경과 상황에 따라 다르게 나타날 것으로 예상하고, 기업수명주기(Firm Life Cycle)에 따라 연구개발 지출이 기업의 미래수익성과 미래이익변동성에 미치는 차별적인 영향을 검증하고자 하였다. [연구방법] 분석을 위해서 Dickinson(2011)의 방법을 이용하여 기업수명주기를 측정하였으며, 기업수명주기별로 기업이 처한 환경과 상황 그리고 선택하는 전략이 다르기 때문에 연구개발 지출이 기업의 미래 수익성과 미래 이익변동성에 미치는 영향은 수명주기별로 차이가 날 것으로 예상하였다. 본 연구에서 사용된 표본의 기간은 2000년부터 2015년까지이며, 거래소에 상장되어 있는 12월 결산 제조업으로 구성되어 있다. [연구결과] 분석결과는 다음과 같다. 연구개발 지출이 미래 수익성에 미치는 영향은 기업수명 주기에 따라 다르게 나타났다. 도입기에 속한 기업의 연구개발 지출은 기업의 미래수익성에 부정적인 영향을 미치는 반면에, 성숙기의 경우에는 연구개발 지출이 미래수익성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 성장기와 쇠퇴기의 경우에는 통계적으로 유의적인 결과가 나타나지 않았다. 연구개발 지출이 미래 이익변동성에 미치는 영향은 도입기와 성숙기에서 모두 유의한 양(＋)의 결과가 보고되었고 이는 도입기와 성숙기의 연구개발 투자는 미래 불확실성을 증가시키는 것으로 생각된다. 성장기와 쇠퇴기의 경우에는 통계적으로 유의한 결과를 보고하지 않았다. [연구의 시사점] 본 연구의 결과는 기업이 처한 환경과 상황에 대한 고려를 통해서 연구개발 투자가 이루어져야 한다는 것을 시사한다. 구체적으로 기업수명주기에 따라 연구개발 지출이 기업의 미래수익성과 이익변동성에 차별적으로 영향을 주기 때문에 기업의 연구개발 투자 담당자는 기업이 속한 기업수명주기에 따라 연구개발 투자 전략을 세워야 할 것이다. [Purpose] Recently, R&D investment is considered as one of the core competencies of the firms for maximizing of firm value and continuous growth. The purpose of this study is to examine the differential effect of R&D expenditures in the firm’s future profitability and future earnings volatility according to firm life－cycle. [Methodology] For the analysis, we employ the Dickinson (2011) method to measure the firm life－cycle and verify the differential effect of R&D expenditures according to firm lifecycle. R&D investment should be carried out in consideration of the environment and circumstances of the firm, which may have a positive (＋) effect on the firm performance. Firms differ in strategy and situation by firm life－cycle. As a result, there is a difference in future profitability and uncertainty due to R&D expenditures by firm life－cycle. Therefore, we expect that the effect of R&D expenditures on future profitability and earnings volatility will be different for each life－cycle stage. In this study, our samples consist of firms listed on the Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) during the period 2000 - 2015. [Findings] The results of the analysis are as follows. First, R&D expenditures have a different effect on future profitability by firm life－cycle. In the introduction stage, R&D expenditures have a negative (－) effect on future profitability of the firm, while in the maturity stage, R&D expenditures have a positive effect on future profitability. The growth and decay stages did not show significant results. Second, the effect of R&D expenditures on future earnings volatility is significant (＋) in the introduction and maturity stages. This implies that the R&D investment in the introduction and maturity stages has highly uncertain. [Implications] Our findings show that R&D expenditures should be constantly invested in consideration of the firm’s accounting and financial environment. In addition, the result that R&D expenditures differentially affect firm performance according to firm life－cycle is considered to be a great help when managers decide on R&D investment.