상장기업과 비상장기업의 이익조정 차이 및 대형회계법인의 감사효과

Abstract

기업의 상장여부는 단순히 기업규모만을 측정하는 대용치가 아니라 기업을 둘러싼 이해관계자들의 요구를 반영하며, 경영자의 의사결정에 영향을 미치는 중요한 변수이다(남혜정, 2010). 또한 기업이 속해있는 자본시장의 형태가 다름을 의미하기도 한다. 기존의 선행연구에서 상장기업과 비상장기업의 회계이익특성에 차이가 있음을 제시하고 있으나, 혼재된 결과를 보이고 있다. 상장기업은 비상장기업에 비해 고품질의 재무보고를 제공하는 측면(수요가설)이 있는 반면에 자본시장의 기대를 충족시키기 위해 경영자가 기회주의적인 재무보고를 하려는 유인(기회주의적 행동가설)도 존재한다. 이러한 연구 상황에서 본 연구는 첫째, Givoly et al.(2010)이 제시한 수요가설과 기회주의적 행동가설에 따라 상장기업과 비상장기업 간에 이익조정의 차이가 있는지를 검증하고, 둘째, 대형회계법인(Big4)의 감사를 받는 상장기업과 그렇지 않은 기업 간에 이익조정에 차이가 있는지를 검증하는 것이다. 본 연구에서 이익조정의 대용치는 수정Jones(1995)모형, Kothari et al.(2005)모형을 이용하여 측정하였다. 추가분석에서는 조건부 보수주의(Ball and Shivakumar, 2005)를 이용하여 상장기업과 비상장기업 간의 재무보고의 질을 비교함으로써 이익조정 차이를 재검정하였다. 2003년부터 2014년까지 103,276개의 기업-연 표본을 이용하여 검증한 결과, 상장기업이 비상장기업에 비해 이익조정을 적게 하는 것으로 나타났다. 이는 기회주의적 행동가설 보다는 수요가설을 지지하는 결과이며, 이는 상장기업이 비상장기업보다 높은 품질의 재무정보를 제공한다는 것으로 해석된다. 또한 대형회계법인(Big4)의 감사를 받는 상장기업이 그렇지 않은 기업보다 이익조정을 적게 하는 것으로 나타났다. 이는 상장기업을 감사한 대형회계법인은 높은 품질의 감사서비스를 제공하는 것으로 해석된다. 추가적으로 조건부 보수주의(Ball and Shivakumar, 2005)를 이용하여 상장기업과 비상장기업의 재무보고 질의 차이를 분석한 결과, 상장기업이 비상장기업보다 더 보수적으로 회계처리 하는 것으로 나타났다. 이는 상장기업의 재무정보가 비상장기업의 재무정보보다 질적으로 우수하다는 것으로, 본연구의 결과와 일관된 결과라고 할 수 있다. 본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 상장기업이 비상장기업에 비해 이익조정을 적게 한다는 실증결과를 제공함으로써 비상장기업이 제공하는 재무보고의 특성을 이해하는 데 도움을 줄 것으로 기대된다. 둘째, 대형회계법인의 감사는 재무정보의 질적 제고에 기여한다는 것을 검증하였다. 셋째, 본 연구는 선행연구보다 표본을 확대하여 상장기업과 비상장기업 간이 이익조정 차이를 검증하였다는 점에서 차이가 있으며, 또한 보수주의를 이용한 추가 검증을 통해 상장기업과 비상장기업 간의 이익조정이 차이가 있다는 것을 재확인하였다는 점에서 본 연구결과가 선행연구보다 일반화된 결과라고 판단된다. Listing statuses are not just a proxy to measure firm sizes but are an important variable that represents the demands of stakeholders around firms and affects manager‘s decision making (Nam, 2010). It also means that the form of the capital markets is different. But prior studies suggest that there are differences in the characteristics of reported earnings between listed firms and unlisted firms, it is showing mixed results. Listed firms have an incentives to provide high quality financial reporting (demand hypothesis). On the other hand, they have also incentives to provide opportunistic financial reporting to meet the expectations of the capital market (opportunistic behavior hypothesis), compared to unlisted firms. In this study situation, the first, is verified differences between the earnings management of listed firms and that of unlisted firms according to the demand hypothesis and opportunistic behavior hypothesis presented by Givoly et al. (2010). The second, is verified differences in the earnings management between listed firms that are audited by big 4 auditors and firms that are audited by other auditors. This study measured the earnings management using modified Jones (1995) model and Kothari et al. (2005) model. In addition, by verifying financial reporting quality between listed firms and unlisted firms using conditional conservatism (Ball and Shivakumar 2005), the difference of earnings management is analyzed in this study. As results of analysis conducted using 103,276 firm-year samples during the period 2003-2014, earnings management of listed firms was lower compared to that of private firms. This is a result that supports the demand hypothesis rather than the opportunistic behavior hypothesis and means that demand for high quality financial information is stronger in the case of listed firms compared unlisted firms. The earnings management of listed firms that are audited by Big 4 auditors is shown to be lower compared to that of other firms. This is considered that Big 4 auditors that audit listed firms provide high quality audit services. In addition, the results of analysis conducted using conditional conservatism (Ball and Shivakumar 2005) indicated that listed firms report more conservatively. This result can be regarded that the financial reporting quality of listed firms is higher compared to that of unlisted firms. This study contributes to the literature in several important aspect. First, our study is expected to help understanding the characteristics of financial reporting provided by unlisted firms by providing the results of empirical analysis that earnings management of listed firms was lower compared to that of unlisted firms. Second, the audit of a Big 4 auditors was verified that contribute to improving the quality of financial information. This study is verified differences between the earnings management of listed firms and that of unlisted firms by expanding the sample than previous studies, and this study results are generalized results than previous studies in that it reconfirmed that there is a difference between the earnings management of listed firms and that of unlisted firms through further empirical using conditional conservatism.