Investor Response to the Quality of XBRL Documents: Evidence from Korea

Abstract

[Purpose] We examine whether the use of standardized official XBRL tags increases information contents of XBRL filings.

[Methodology] Using a sample of all XBRL filings for interim and annual financial statements during 2013-2018, we create a measure of the quality of XBRL filing by using an abnormal standard tag use.

[Findings] We then show that this quality measure is associated with a higher information content of XBRL filings, suggesting that the usefulness of the XBRL formatted financial reporting depends on the use of standard tags. Our empirical results further reveals that in companies with high foreign investor holdings, the association between XBRL quality and investor reaction is not more pronounced. Thus, XBRL adoption does not appear to benefit foreign investors, among the intended beneficiaries, in a materially different way than domestic investors.

[Implications] Overall, our findings shed light on the importance of filers’ use of standard tags to increase the usefulness of the XBRL reporting. ; [연구목적] 본 연구는 2013년도부터 2018년도까지 의무적으로 공시된 비금융 기업의 회사-분기별 XBRL형식의 재무제표를 분석하여, XBRL품질이 시장 투자자의 회계정보 이용에 어떠한 영향을 미 쳤는지를 이벤트스터디(event study)분석 방법으로 살펴본다. [연구방법] XBRL 재무제표의 품질은 IFRS Foundation과 금융감독원이 수립한 분류체계(텍사노미) 하에서 미리 정의된 표준태그 사용 비율에서 회사의 경제 활동의 특수성을 통제하여 측정한다. 사건 일인 XBRL재무제표를 공시한 시점(사업보고서 공시일)을 전후로 한 짧은 기간 동안의 거래량 및 주가 변동성에 초점을 맞추어 XBRL품질이 시장투자자의 정보에 대한 반응에 미치는 영향을 검증 한다. 또한, 다양한 투자 주체가 존재하는 국내주식시장에서 XBRL 품질과 정보효과와 관계의 강도 가 특정 투자 주체에 따라 차이가 있을 것으로 예측하고 이에 대한 실증 결과를 제시한다. [연구결과] 실증 분석 결과 표준태그의 사용 비율이 높은 XBRL 재무제표(품질이 높은 XBRL문서) 는 높은 주가와 거래량 반응을 가지고 왔다. 이는 표준화 비율이 높은 XBRL 재무제표는 투자자에 게 유용한 정보를 제공하고 있다고 볼 수 있다. 이러한 XBRL 재무제표 품질과 투자자 반응과의 관 계는 외국인 투자 비율이 높은 기업에서 특별한 차이를 나타내지 않았다. 따라서, XBRL품질이 외 국인 투자자의 회계정보 이용에 추가적으로 긍정적인 영향을 주는 실증적인 증거는 발견하지 못했 다. [연구의 시사점] 본 연구는 개별회사의 XBRL문서를 심층적으로 분석하여 XBRL 품질의 측정치를 제시하고, 이 측정치의 정보효과를 세밀하게 분석함으로써 XBRL연구의 저변확대와 XBRL제도 정 착에 기여한다.