기업별 이익구성요소 특성이 정보비대칭 및 재무분석가의 이익예측 편의에 미치는 영향: 산업별 이익구성요소 특성과의 비교

Abstract

경제이론에 따르면 산업-전반의 관련정보가 기업-개별적 정보보다 상대적으로 변동성이 낮고 지속성이 높기 때문에 주가에 잘 반영된다고 하였다. 이에 따라 본 연구에서는 Hui et al.(2016)의 방법을 이용해 기업별 이익구성요소 특성이 정보비대칭 및 재무분석가의 이익예측 편의에 미치는 영향을 산업별 이익구성요소 특성과 비교해서 살펴보았다. 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 산업별 이익구성요소에 비하여 기업별 이익구성요소는 정보비대칭 현상을 증가시키는 것으로 나타났다. 둘째, 기업별 이익구성요소는 산업별 이익구성요소에 비해 재무분석가의 낙관적 편의의 성향이 있는 것으로 나타났다. 추가분석을 통해 기업-산업별 이익변동성을 고려한 결과, 기업별 이익의 변동성이 클수록 동시에 정보비대칭 현상이 증가하고 재무분석가 이익예측 편의가 낙관적인 것으로 나타났다. 또한 기업규모 및 영업주기에 의해 기인한 것인지 확인하기 위하여 통제한 결과, 본 연구의 주된 결과와 일치한 것을 확인하였다. 본 연구결과는 기업별 이익구성요소 특성에 따른 정보비대칭 및 재무분석가의 이익예측간의 차이를 산업별 이익구성요소 특성과 비교하여 실증적으로 규명했다는 점에서 회계정보이용자에게 의미 있는 시사점을 제공할 것으로 예상된다. According to economic theory, the industry-wide earnings component is recognized more in the stock price because it is relatively less volatile and more persistent than firm-specific information. Previous research shows that industry-wide earnings component tend to be more persistent than firm-specific earnings. Based on this, we examine how each earnings component affect firms’ information environments. Specifically, we investigate how industry-wide and firm-specific components are associated with information asymmetry and influence the analysts earnings forecast. Following Hui et al.‘s (2016) methodology, we decompose earnings into industry-wide and firm-specific components. As we hypothesized, we verify that firm-specific component is more related with information asymmetry. Then, we also find that firm-specific component is more related to the forecast bias. As additional robust tests, we control for firm characteristics, operating cycle, and earnings volatility, these results remain consistent. These results suggest the need for market participants to understand the different effects of specific earnings components and to reflect them in their firm valuation. They should pay more attention to a distinctiveness between industry-wide and firm-specific earnings component for their economic decisions. These findings will provide meaningful implications for standards setters and accounting practitioners.