주택가격변동이 은행의 수익성과 재무건전성에 미치는 영향에 관한 연구

Abstract

주택시장은 금융산업의 발달에 힘입어 금융시장과 상호의존성이 심화되고 실물경기변동과도 밀접한 관계를 맺기 시작하였고 이는 은행의 수익성과 재무건전성에도 영향을 미친다. 따라서 본 논문은 주택가격변동이 은행의 수익성(ROA)과 재무건전성(NPL)에 미치는 영향을 분석하기 위해서 국제분석 자료와 국내분석 자료를 활용한 연구로 구분하여 독립된 연구를 수행하였고 각 주제의 주요 내용은 다음과 같다.

첫 번째 주제는 OECD국가와 아시아신흥국의 국가별 주택가격, 거시경제변수 및 개별은행의 재무정보를 활용하여 주택가격변동과 Deviation이 은행의 수익성과 재무건전성에 미치는 영향을 분석하였으며 본 주제의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, PMG모형을 활용한 장기적인 주택가격에 미치는 요인을 분석한 결과, 1인당GDP, 인구증가율 그리고 시장금리가 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 둘째, 주택가격변동이 OECD국가와 아시아신흥국 은행의 수익성(return of asset, ROA)과 재무건전성(non-performing loan, NPL)에 서로 다른 영향을 미친 것으로 분석되었다. OECD국가는 주택가격상승률에 따라 ROA에는 정(+)의 영향이 NPL에는 부(-)의 영향이 일관되게 관측되었다. 반면에 아시아신흥국은 주택가격상승률의 영향이 ROA에는 유의하지 않았고 NPL에는 부(-)의 영향을 미쳤다. 셋째, 주택가격의 Deviation이 ROA와 NPL에 미치는 영향도 OECD국가와 아시아신흥국에서 다른 양상이 나타나는 것으로 분석되었다. OECD국가는 Deviation이 금융위기 이전에는 NPL에서만 정(+)의 영향이 있었지만 금융위기 이후에는 ROA에는 부(-)의 영향이 NPL에는 정(+)의 영향이 각각 나타났다. 아시아신흥국은 Deviation의 영향이 OECD국가에 비해 일관된 영향이 나타나지 않았고 금융위기 이전의 NPL에서만 정(+)의 영향을 미친 것으로 분석되었다. 이는 OECD국가의 실물-금융부문 간의 상호연계성이 아시아신흥국보다 높다는 것을 의미한다. 넷째, 주택담보대출과 주택가격상승률 및 Deviation이 동시적으로 ROA와 NPL에 미치는 효과를 분석한 결과에서는 OECD국가가 아시아신흥국보다 더욱 민감하게 반응한다는 사실을 확인할 수 있었다. 이와 같은 분석의 결과는 각국의 경제성숙도, 주택 및 금융시장 간의 상호의존성 그리고 금융시장의 개방도와 규제 수준 등에 따라 달라졌을 것으로 분석된다(Warnock and Warnock, 2008).

두 번째 주제는 국내 주택가격변동과 Deviation이 국내은행의 수익성과 재무건전성에 미치는 영향을 분석하였다. 분석기간은 2000년 1분기부터 2014년 4분기까지로 설정하였고 개별은행의 분기별 재무정보와 주택가격 및 거시경제변수를 활용하여 실증분석을 실시하였다. 본 주제의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 주택가격과 가계대출 간에는 장기적인 상관관계가 존재하고 두 변수는 상호 영향을 미친다. 둘째, 주택가격상승률이 가계대출에 미치는 영향을 분석한 결과, 주택가격상승률은 가계대출에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것을 확인되었고, 주택가격의 상승기보다 하락기에 가계대출의 감소가 비대칭적으로 나타나는 것으로 분석되었다. 셋째, 주택가격상승률은 ROA와 NPL을 개선하는 효과가 있다는 것을 확인하였다. 특히 주택가격상승률은 일관되게 ROA에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었는데, 이는 가계대출과 주택가격이 밀접한 연관성을 갖고 있으며 이러한 상관관계가 은행의 수익성에 영향을 미치기 때문으로 판단된다. 넷째, Deviation이 ROA와 NPL에 미치는 영향은 각기 다르게 나타났다. 우선 Deviation이 ROA에 미치는 효과는 일부분에서만 부(-)의 영향이 나타난 반면 NPL에 미치는 영향에서는 지속적인 정(+)의 영향을 미쳤다. 다만, 글로벌 금융위기 이후의 NPL은 부(-)의 영향을 미친 것으로 분석되었는데 이는 금융위기 이후 시장금리의 하락과 금융감독정책의 강화에 따른 영향으로 보이며, 또한 주택가격 하락기에는 이 Deviation은 주택의 실질가치보다도 낮아질 수 있고 이는 결과적으로 Deviation이 음의 값을 보이기 때문에 나타나는 현상으로 판단된다.| Interdependence between housing and the financial market has deepened due to the development of financial industries, which is closely connected with Real business cycle. These trends affect bank profitability and stability. This research, consisting of two independent studies, analyzes the relationship between housing price and return on assets (ROA) and non-performing loans (NPL) of banks by using international and domestic data. The main results are shown below.

The first study is an effect analysis of building panel model with housing price, macro variables, and the annual financial data of individual banks from Bankscope in OECD countries and Asian emerging countries. First of all, the effect of housing price fluctuations on ROA and NPL differs in OECD countries and emerging Asian countries. In addition, this study shows that deviation from fundamental value of house price had a positive influence on NPL from 1990 to 2012 in OECD countries while the deviation positively impacted NPL in emerging Asian countries before 2008 financial crisis. Not only that, in the condition of independently applying two interaction terms, those of loan growth and housing price growth and the other interaction term of loan growth and deviation, ROA and NPL in OECD countries reacted more sensitively than those in Asian emerging countries.

The second study analyzes the impact of housing price and deviation on ROA and NPL of domestic commercial banks by using quarterly financial data of domestic commercial banks, housing price, and macro variables. This study finds that, first, according to DOLS model estimations, there is a long-term correlation between housing price and household debt. Second, housing price has a positive effect on ROA of domestic banks while it has negative effect on NPL. Notably, the impact of housing price on ROA is consistently positive, meaning that household debt sensitively responds to housing price. Third, deviation has a positive effect on NPL. This result represents the negative effect on the financial stability of a bank increases when the deviation is greater. Therefore, the study suggests that domestic banks should carefully examine the change of housing price in the financial supervision and screening policy of loans.; Interdependence between housing and the financial market has deepened due to the development of financial industries, which is closely connected with Real business cycle. These trends affect bank profitability and stability. This research, consisting of two independent studies, analyzes the relationship between housing price and return on assets (ROA) and non-performing loans (NPL) of banks by using international and domestic data. The main results are shown below.

The first study is an effect analysis of building panel model with housing price, macro variables, and the annual financial data of individual banks from Bankscope in OECD countries and Asian emerging countries. First of all, the effect of housing price fluctuations on ROA and NPL differs in OECD countries and emerging Asian countries. In addition, this study shows that deviation from fundamental value of house price had a positive influence on NPL from 1990 to 2012 in OECD countries while the deviation positively impacted NPL in emerging Asian countries before 2008 financial crisis. Not only that, in the condition of independently applying two interaction terms, those of loan growth and housing price growth and the other interaction term of loan growth and deviation, ROA and NPL in OECD countries reacted more sensitively than those in Asian emerging countries.

The second study analyzes the impact of housing price and deviation on ROA and NPL of domestic commercial banks by using quarterly financial data of domestic commercial banks, housing price, and macro variables. This study finds that, first, according to DOLS model estimations, there is a long-term correlation between housing price and household debt. Second, housing price has a positive effect on ROA of domestic banks while it has negative effect on NPL. Notably, the impact of housing price on ROA is consistently positive, meaning that household debt sensitively responds to housing price. Third, deviation has a positive effect on NPL. This result represents the negative effect on the financial stability of a bank increases when the deviation is greater. Therefore, the study suggests that domestic banks should carefully examine the change of housing price in the financial supervision and screening policy of loans.