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시간외대량매매 정보의 시장반응과 정보유출에 관한 연구

Title
시간외대량매매 정보의 시장반응과 정보유출에 관한 연구
Other Titles
Studies on the Impact of Block Tradings and Information Leakage on Market Performance
Author
길재욱
Keywords
가격효과; 거래량; 대량매매; 변동성; 정보유출; Block trading; Information Leakage; Price effect; Trading volume; Volatility
Issue Date
2005-09
Publisher
한국증권학회
Citation
한국증권학회지, v. 34, No. 3, Page. 139 - 182
Abstract
본 연구는 국내시장에서 시간외대량매매의 가격 및 거래량, 변동성에 대한 효과에 대한 실증연구이다. 시간외대량매매제도는 정규시장에서의 가격변동의 위험없이 대량으로 주식을 매매하는 제도이다. 이러한 대량매매는 시장에서 주식의 내재가치에 관한 신호로서 작용한다고 볼 수 있다. 이런 점에서 국내 시간외대량매매 제도가 이러한 정보가설을 뒷받침할 수 있는지를 검증해보는 것은 의미있는 일이다. 또한, 이전 균형가격의 정의에 따라 그 효과를 일시적 효과와 영구적 효과로 구분할 수 있는 데 일시적 효과의 경우 이전 균형가격을 측정하는 시점이 대량매매 당일 종가와 대량매매 당일 시가로 구분할 수 있는데 본 연구에서 이전 균형가격을 대량매매 당일 종가로 측정하였을 경우 그 효과가 나타나지 않는 반면, 대량매매 당일 시가로 측정할 경우 뚜렷한 가격효과를 측정할 수 있었다. 이런 결과는 대량매매 당일 종가에 대량매매의 정보가 반영되어 있음을 간접적으로 시사하는 바이다. 대량매매 크기별 분석에 있어서는 대체로 대량매매의 규모가 클수록 그 효과가 크게 나타남을 알 수 있었으며 이러한 차이는 거래량과 변동성에 있어서도 나타났다. 또한, 가격효과를 결정하는 가장 큰 요인으로는 대량매매 가격수익률, 외국인 참여 여부, 베타 등의 변수였으며 저평가 그룹의 경우 시가총액 등 기업규모와 체결가격 유형의 경우도 유의적인 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 이 중 외국인 참여 여부가 가격효과에 반영되는 점은 국내 시장에 많은 시사점을 주고 있다. 현재 시간외대량매매에서 외국인이 차지하는 비중이 큰 만큼 시장에 많은 영향을 주고 있기 때문이다.
URI
http://www.dbpia.co.kr/journal/articleDetail?nodeId=NODE07228017&language=ko_KRhttp://repository.hanyang.ac.kr/handle/20.500.11754/111676
ISSN
2005-8187
Appears in Collections:
COLLEGE OF BUSINESS AND ECONOMICS[E](경상대학) > BUSINESS ADMINISTRATION(경영학부) > Articles
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