이익투명성이 재무분석가의 이익예측에 미치는 영향

Abstract

본 연구에서는 이익투명성이 재무분석가의 이익예측정확성과 이익예측편의에 미치는 영향을 분석하였다. 이익투명성이 높은 경우 회계정보인 이익이 기업의 경제적 가치의 변화를 잘 설명하는 것으로 정의한다. 이익투명성이 높을수록 기업의 불확실성에 따른 정보위험과 이로 인한 정보비대칭이 감소하기 때문에 이익투명성이 높을수록 이러한 정보를 사용하는 외부정보이용자인 재무분석가의 이익예측이 개선될 것으로 예측하였다. 본 연구에서는 Barth et al.(2003)과 Cheng and Subramanyam(2008)이 제시한 방법으로 이익투명성을 측정하였다. 2002년부터 2014년까지 한국거래소에 상장된 유가증권 상장기업중 12월 결산법인을 대상으로 분석한 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 이익투명성이 높을수록 재무분석가의 이익예측정확성이 증가하였다. 이익투명성이 재무분석가의 이익예측정확성을 개선하므로 정보비대칭문제를 완화시킨다는 것으로 해석할 수 있다. 둘째, 이익투명성이 재무분석가의 이익예측편의에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이익투명성이 높을수록 재무분석가는 이익예측에 있어 보수적으로 해석하는 특성이 있음을 알 수 있었다. 본 연구는 이익투명성이 재무분석가의 이익예측정확성을 향상시킨다는 점을 밝혀 자본시장에서 기업 정보의 교란을 방지하기 위해 이익정보의 투명한 관리가 요구됨을 제시하였다는 점에 공헌점이 있다. 또한 경영진의 관점에서 재무분석가의 이익예측정보를 경영활동에 참고하기 위해서는 이익투명성이 전제되어야 함을 시사한다.

This paper examines the effect of earnings transparency on analysts earnings forecasts accuracy and bias. Earnings transparency is the degree to which earnings explains a change in the firm value. Financial reporting mitigates information risks of the firm by reducing information asymmetry between the firm and the market participants. If accounting information explains a change in the firm value effectively, this will improve the financial analysts earnings forecasts accuracy and bias. We measure earnings transparency based on Barth et al.(2013) and Cheng and Subramanyam(2008). The sample is 2,187 firm-year observations which have December fiscal year-end and are listed on the Korean stock exchange over 2002-2014. Empirical results are as follows. First, earnings transparency is significantly and positively associated with analysts earnings forecasts accuracy. This means earnings transparency has a mitigating effect on information asymmetry. Second, earnings transparency is significantly and negatively associated with analysts earnings forecasts bias. Thus, higher earnings transparency means more conservative analysts earnings forecasts. This paper implies that reporting transparent earnings in financial statements is very important in order to prevent information asymmetry in the capital market. We suggest that firms need to retain a higher level of earnings transparency for helping analysts forecast information.